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全球经济的下一个推动力可能来自政府，而非央行，而市场的结果可能是混乱的。

在2019年一系列激烈的贸易争端和地缘政治冲突爆发之际，同步的货币宽松政策帮助维持了全球股市和债市的稳定。但这种影响可能很快就会消失，一系列旨在刺激经济增长的政府支出措施可能会产生截然不同的结果。

摩根大通资产管理的全球市场策略师Hannah Anderson表示，各国明年的市场前景将根据各自实施财政刺激的能力而“大相径庭”。她表示，结果将导致股市“异常分散”和“相当大的波动性”。

宏利投资管理公司的全球宏观策略师Sue Trinh表示，即使各国政府将不得不出台更具扩张性的财政措施的共识正在形成，但并非所有国家都能做到这一点。在净借款占GDP的比例和政府总债务水平等指标上，日本、美国和一些欧洲国家采取行动的空间有限。

瑞士信贷集团亚太区首席投资官John Woods认为，如果政府在利率已经很低的情况下开始全面刺激经济，通货膨胀也可能加速，这将给债券带来压力。他预计，到2020年，高质量固定收益证券将出现亏损。

渣打银行称，在发达市场，英国最有可能采取行动应对英国退欧的后果，这可能导致英镑升值。在新兴市场中，该行预计最有可能受益的是俄罗斯卢布。

包括G-10外汇研究主管Steve Englander在内的分析师在12月2日的研究报告中写道，财政扩张在头一两年对经济增长的刺激通常是正向的，因此也对外汇市场有利。报告还指出，对一些利率较高的新兴市场国家的货币来说，情况正好相反，财政刺激可能会导致货币走软。

道富银行资深多资产策略师Benjamin Jones表示，财政支出往往会对通胀产生更强、更快的影响，因此应该预期周期性资产会表现良好。如果通胀和经济增长同时出现，预计股票的表现将好于债券。但他补充称，如果财政宽松只会导致通胀，而没有经济增长，那么两者都可能表现不佳。

Jones预计，如果实施更多的财政刺激措施，工业和非必需消费品类股将成为表现最佳的股票。但他补充称，如果各国央行继续按兵不动，金融类股可能会表现平平，尽管它们具有周期性特征。

摩根大通的Anderson认为，美国是明年实施刺激政策可能性最小的国家之一，因为很难在国会达成任何共识。她补充称，经济危机可能会改变这一点，但是这对于股市来说不是一个好消息。

来源：图表家