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　　原标题：王忠民：“创投未来的两条底层逻辑”——2018-2019年度卓越金融企业盛典之专家言论

2019年11月29日上午，在北京千禧大酒店由经济观察报社、经观传媒发起并主办，Money20/20、上海信托战略合作、如是金融研究院学术支持的“新时代 可持续 创未来”2018-2019年度卓越金融企业盛典现场，全国社保基金理事会原副理事长、中国证券投资基金业协会母基金专业委员会主席王忠民先生在演讲环节，以创业投资如何应对未来的逻辑为主题，分享了《创投未来的两条底层逻辑》。

王忠民认为，从人类有金融工具和金融投资对象以来，金融配置越来越丰富，从一个坐标系当中金融工具维度市场越来越丰富。另外一个维度是，金融市场从早期到可流动性、可交易、可并购市场时间维度也越来越长。“当数量越来越长，时间维度越来越长时候，我们在这样一个中间坐标系当中能够给出的投资总合就会越来越沿着一条曲线逻辑不断发展变化。”王忠民表示。

但是到来移动互联网时代，创投的逻辑则在悄然生变。王忠民认为，到了移动互联时代，甚至到工业革命后期的时候，会发现所有的资产你可以获得平均的市场回报，但是你不会获得的头部市场的回报，特别是不能获得最快的产品和最快的企业成长过程当中你的股权回报。

“你可能会立于不败，但不是最成功的那个人。”王忠民分析，最根本问题还在于你不能规避一个问题，未来的那个“新兴”你能投入到位吗？你能抓住投进它了没有？和投了以后占它的市场股权份额的比重能不能持续成长。

由此，王忠民认为，金融资产配置转到创投未来的第一条底层逻辑，是把人们的利益关系通过所有的金融工具，通过所有的投资关系，能够连接得更紧，连接时间更长，连接空间维度更能应对未来社会技术、产业和商业模式的发展。

王忠民在演讲中说道：“我们会看到人类如果把创业投资的这个生态体系当中，从创业投资的法律架构体系，工商的架构体系，税务的架构体系和这当中大量风险投资者队伍的存在和基金的存在，和大量公司在创业之初不是用自己家族全部资产，而是用我的一部分，加上外部创业投资者一部分去开始的时候，人类的创投未来的以合伙的精神，以合伙的架构，以合伙的逻辑去做这件事情就开始成为了一个时代的底层逻辑。”

在王忠民看来，创投未来如果在一个社会的空间和时间维度当中表现出一种社会集群的效应时候，就会有一次技术的普遍突破，就会有一次技术应用的商业逻辑当中的突破。突破就会带来发展和进步，这时候就会有一个社会新时代的到来。

第二条逻辑是数字化时代的合伙是怎么形成的？在王忠民看来，开源的源代码创始了数字化服务，这于这个时代是最根本创新。“不在是创新者自己拿到手里卖给别人多少钱，而在于你的边际创新应用有多少，每一个边际的创新应用不仅把你的市场覆盖率可以得到了成功应用，而且可以给你得到基础数据的集中。”王忠民进一步说道：“当你数据越完整越充分时候你在开发任何一样东西有完整数据测试和开发时候，你的东西就优于别人的东西，而你边际性开发就给你可以边际每开发成功一个东西，就给你分润一部分东西，你总利润额度就大。”

人类在生产领域当中和为生产的服务，无非是两大成本，一是生产成本，即生产要素，每一个生产要素看综合生产力；二是交易成本，为此我们组合方式，组合投资，组合契约，组合法律纠纷，组合的一切交易成本。王忠民看来：“如果说这两个成本都降低了，而且无限趋近于最低状态的时候，社会财富就会大大的聚集，人们的回报基于每一个人，基于GDP和净收入，净福利东西才可以大大成长。”

王忠民进一步指出，如果我们在这基础之上又让过去基于企业和个人投资的边际收益率有一个递减的规模效应的时候，现在居然数字化逻辑当中让边际收益在新创投当中，不仅交易成本和生产成本降低，边际收益率持续不递减而递增，如果人类所有生产东西都是生产成本和交易成本最低，而边际收益却无限上涨，这个喇叭口就是人类的福利就是我们的未来，就是我们的幸福。

王忠民最后总结到：“我们希望数字化时代创投未来逻辑，不仅让原有的企业永生，青春永驻而且让新的创新者成本最低，边缘扩展，永远在一个生态体系当中用最低成本姿态创造出人类可以分享的，可以普惠的最多的社会财富。”