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来源：银行家杂志

作者：张云峰

一、案例介绍

（一）商业银行Pre-ABS业务解读

资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities， ABS）的过程。Pre-ABS是资产证券化前端的融资业务，由资金提供方为原始权益人（即资产持有人）提供过桥贷款，助其形成基础资产，并以基础资产的证券化偿还过桥贷款。对金融机构来说，Pre-ABS不仅是一种金融产品，更是一种新型商业模式。

近年来，得益于我国经济增长模式由投资拉动转向消费拉动，消费金融行业发展迅速。消费金融类产品的底层资产具有金额小、期限较短、入池资产数量多的特点，且法律关系清晰，是资产证券化市场上发行量最大的基础资产之一。

商业银行在资金成本、风险管控和综合开发等方面具有先天的竞争优势，能够为客户提供更高效率、更高质量和更全面的服务，是消费金融Pre-ABS业务的重要参与者与推动者。另一方面，消费金融Pre-ABS还款来源明确，风险可控，对商业银行而言既有利于形成业务结构上的闭环，获得产业链的超额收益，又有利于选择业务的切入点，进行资产证券化业务承做等综合开发业务，进一步扩大收入来源，是商业银行理想的业务模式。

（二）大连银行消费金融Pre-ABS案例综述

大连银行消费金融Pre-ABS业务起步早，动作快。作为交易结构设计方、资金提供方、资金监管方、交易安排方和财务顾问等角色，在全国的城市商业银行中，率先通过上交所发行公募ABS实现退出，走完一个完整的业务周期，并在此基础上快速复制，实现项目的成功运转和批量操作，体现出较强的业务嗅觉和专业水准。

汽车消费金融场景较强且具有真实消费背景，大连银行以个人乘用汽车融资租赁作为底层基础资产形成模式，选取汽车融资租赁公司合作开展Pre-ABS业务。其主要业务流程如下：

1．形成底层资产

大连银行与资产服务机构（即汽车融资租赁公司）按照一定的杠杆比例，共同委托指定信托公司成立集合资金信托计划，向资产服务机构发放贷款，定向用于向符合约定标准的个人乘用汽车融资租赁客户投放，以租赁资产为底层资产，并在T+X日内打包质押给集合资金信托计划。

2．通过资产证券化方式退出

资产服务机构（汽车融资租赁公司）作为原始权益人，配合大连银行组织的第三方服务机构进行资产封包、筛选、评级等工作，通过交易所市场（ABS）、银登中心平台和私募资产证券化渠道等流转平台募集资金。待簿记和资金募集完成后，资产服务机构优先归还信托贷款本息，兑付大连银行投资本金和预期投资收益。至此，资金方资金退出，信托贷款风险敞口关闭。

如项目后端ABS无法按时通过上述方式退出，将在约定最长期限到期时，由该汽车融资租赁公司或其大股东以自有资金偿还信托计划发放的信托贷款本金和预期收益。

2017年，大连银行开始探索消费金融Pre-ABS业务，当年9月完成首单业务落地，并于2018年1月在上交所顺利发行ABS募集资金，在城市商业银行中首家完成完整的业务周期，正式取得阶段性成果。2018年，大连银行全流程参与多笔消费金融Pre-ABS业务并成功退出，在积累了丰富业务经验的同时，也实现了较为可观的投资收益和存款沉淀，形成了良好的市场声誉和品牌知名度。

二、案例解析

利用Pre-ABS的业务模式参与到消费金融领域，是商业银行的一大创新举措。大连银行消费金融Pre-ABS业务立足投资银行业务长远发展的战略目标，“融资”与“融智”相结合，以融资、准投资、投资、顾问为服务模式，以产业整合、资本整合、金融整合等行业整合为经营模式，通过产融结合的综合金融服务方案，助力企业成长、提升客户价值，为企业提供综合一站式金融服务，是比较成功的业务案例。该案例的成功落地与推广，得益于以下四个突出的特点。

（一）准确选择资产方

汽车行业具有真实的消费背景，业务场景较强，传统上就是资产证券化的典型行业。大连银行选择这一成熟的行业切入Pre-ABS业务，以个人乘用汽车融资租赁作为底层基础资产形成模式，选取行业领先的汽车融资租赁公司合作，通过证券化变现资产，提高资产周转率，有丰富的市场经验可资借鉴，有助于相关各方迅速对业务达成共识，提高运作效率，确保首单告捷。事实也证明，从2017年年中起步，到2017年9月首单业务落地，再到2018年1月发行ABS完成完整周期，一共仅花费半年时间，应该说与对资产方的精到选择是分不开的。

（二）设定并坚守业务原则

大连银行在探索参与消费金融业务时，分别针对融资主体（原始权益人）、担保方和产品设计，提出并坚守“强主体”“强担保”“强方案”等“三强”原则，从而为新业务的开展提前框定了风控与合规的界限，奠定了坚实的基础。在原则之下，指针不动摇，创新有章法，有所为有所不为，在底层资产的形成、退出与还款方式以及风险防范措施等各方面按部就班，中规中矩，扎实推进，确保实现创新的目的和预期的收益。

（三）坚持创新理念

作为首次开展的Pre-ABS业务，大连银行在方案设计中对业务模式、服务、产品等方面大胆进行了探索和创新。一是围绕客户需求，主导设计产品全流程结构，指导企业降低企业融资成本，为企业提供综合一站式金融服务，增强客户粘性；二是融资+融智相结合，涵盖融资、准投资、投资、顾问等多种服务模式，对客户进行综合开发，实现超额综合收益；三是兼顾财务收益与品牌美誉度，有效提高了大连银行的市场知名度和专业影响力。这些创新活动充分发挥商业银行的经营特点和市场优势，紧密结合大连银行在人才与地区金融市场上的优势，有的放矢，取得了很好的创新效果。这突出体现在首单业务过后，经验和样本的可复制性上。

（四）从技术和制度安排两方面提升风险管控水平

大连银行发挥金融科技优势，在智能获客、身份识别、大数据风控、贷后管理和智能催收等方面与科技金融巨头深入合作，加强金融科技、大数据在Pre-ABS业务上的应用。在对外生因素的风险管控方面，应用金融科技对底层资产借款人进行高效而量化的全方位检索和筛查，使得项目的风险在源头就被进行严格控制。在对内在因素的风险管控方面，依靠金融科技解决海量消费金融资产为传统评审和贷后管理带来的挑战，确保项目在全周期内维持健康良性的安全运转。

该项目在制度安排方面也体现了较强的风险管理意识。在产品设计阶段，设置多重风控和还款保障措施，确保能够基于基础资产现金回流覆盖融资利息成本。在控制还款来源方面，确定了后续ABS的运作安排，取得了交易所的无异议函，设置了低成本置换的安全垫。在强化落实增信措施方面，选择由原始权益人的大股东进行担保及增信，确保资金安全。

大连银行消费金融Pre-ABS项目的成功落地和快速复制，为消费金融业务参与企业提供了全新的低成本融资方案，提高了消费金融业务参与企业服务广大客户的能力和信心，为商业银行等金融机构提供了新的消费金融参与模式，有效提升了大连银行在金融市场中的市场地位和美誉度，奠定了该行在此项细分市场中的领头地位。