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2019-07-25 18:37:46

21世纪经济报道 姜诗蔷

7月17日,超短融违约后的精功集团再度公告称,截至7月16日,公司及合并范围内子公司到期未清偿的债务金额合计21.07亿元。除了这笔10亿元的超短融外,还有超过10亿元的未清偿金融机构债务。

“精功集团目前还没有告知我行兑付方案。我们现在按照主承销商职责,计划召开持有人会议,也在与精功集团沟通,保持密切联系。由于目前仍在沟通中,还没有结果,后续会公告。”7月17日,“18精功SCP003”的主承销商光大银行一位相关人士告诉21世纪经济报道记者。

最近,一天之内4期债券违约的“盛况”又将民营企业的信用风险推向高潮。

无论是市场上“民企不配发债”的调侃,还是反映在真实情况的违约频率,都让投资机构“胆寒”。

7月15日,“18精功SCP003”“15中城建MTN001”“17康得新MTN002”“17胜通MTN001”4只债券同时宣告违约。4只债券规模合计43亿元,其中精功集团为首次违约。

事实上,今年以来,更多知名大型民营企业亦开始出现违约,其背后暗藏的风险值得关注。

拯救逾期

数据显示,截至7月16日,精功集团到期未能清偿的金融机构债务有7笔,债权人涉及长城资管、中粮信托、华夏银行杭州分行、光大银行杭州庆春支行、大连银行以及民生金融租赁股份有限公司;子公司浙江精功控股有限公司有1笔到期未能清偿金融机构债务,债权人为太合汇“精功”定向融资计划,8笔债务本息合计10.55亿元。

事实上,精功集团涉及中粮信托、太合汇等债权人的“雷区”早已在今年上半年引爆。由于偿债困难,评级机构也曾将其列入观察名单。

4月22日,大公资信指出,精功集团利润水平有所下滑,持有的两家上市公司股份因债务纠纷被全部冻结,短期债务压力很大,且被担保企业部分被列入被执行人名单或破产,存在较大待偿风险。因此,决定将精功集团入信用观察名单。

而随着首笔债券出现违约,大公资信已经在7月16日将精功集团的主体信用等级及相关债项信用等级均下调至C级。

值得注意的是,精功集团年内债券到期压力仍有不小。

除了已经违约的规模10亿元的“18精功SCP003”,据21世纪经济报道记者梳理,目前精功集团还有10只债券存续,余额合计51亿元。

其中,2019年年内将到期或回售的有“18精功SCP004”“16精功PPN002”“17精功02”“17精功03”“17精功04”“17精功05”“16精功PPN003”7只,合计30.5亿元。

根据精功集团2018年三季度报告,公司报告期内负债合计为365.5亿元。

7月17日,精功集团解释违约原因表示,2018年以来,国内经济下行和去杠杆政策等影响,金融宏观环境发生大幅转变,普遍引发民营企业融资难等问题,也给公司总部的营运造成较大负面影响。2018年12月以来至7月16日,公司总部已连续兑付各类债券本息合计约36亿元,使总部层面流动性陷入紧张。

目前,精功集团已申请将“17精功债”“17精功02”“17精功03”“17精功04”“17精功05”从7月16日开始停牌。

“公司正在通过多种途径积极筹措资金,并加强自身经营,抓紧拟定化解上述债务违约的方案,并与各债权人积极沟通,全力配合相关债券主承销商召开债券持有人会议。”精功集团方面表示。

民企违约潮难平

与精功集团颇高关注度相对应的是,精功集团旗下控股三家上市公司,分别是精功科技(002006.SZ)、会稽山(601579.SH)、精工钢构(600496.SH),也是浙江绍兴的知名民营企业。

虽然上市公司方面表态控股股东违约对公司没有影响,但在精功集团违约后的次日,三家上市公司股价均出现了不同程度的下跌。

事实上,类似精功集团这样,集团公司旗下控股上市公司,而集团公司出现违约的案例并不少见。此前亿阳集团、新光集团等,均是如此。

“集团公司出现问题往往牵一发动全身,对于此类公司的债券,我们往往比较谨慎,相关各方都要关注。”某中型私募机构信评人士表示。

国泰君安证券研报认为,一家民营上市企业的控股股东是非上市民企,控股股东由于投资、经营等问题出现流动性紧张,可能会通过关联方其他应收款项、分红、出售资产等形式掏空上市公司,将资金周转压力传导至子公司。集团调用资金的方式可能比较隐晦,但通常会有一些特征预兆:集团流动性紧张,甚至出现债务逾期,高股权质押比例、子公司本身经营不差却突发违约等等。

从目前情况来看,精功集团状况并不乐观,其持有的上市公司股份的质押比例均接近100%,且还存在被司法冻结及轮候冻结的情况。

“出问题的民企分两类,一类是身处夕阳行业,自身竞争力又不强,加上杠杆率高,自然会被优剩劣汰;另一类则是盲目多元扩张,资本运作胜过实际经营,这种民企需要不断扩大融资额,现在到了清算期。”北京某公募基金固收总监告诉21世纪经济报道记者。

在其看来,“虽然去年以来政策支持民营企业融资,但这两类民营企业都不应该是救助对象。而那些专注主业好好经营的民营企业,即使激进一点也还是活得好好的。”

资料显示 ,7月15日同时违约的4只债券的发行人在发行时主体评级均为AA+,相较而言,AA+等级及以上的债券违约仍占据少数。也是因此,关于民企债券违约的二级市场情绪再度点燃。

“到处都是雷区,我们只能希望踩小雷,而不是不踩雷。”前述私募机构人士表示,“我们现在还是配置上市公司民企,会精挑细选,预计中低等级信用债还要继续忍受信用分层的冲击。”

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