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2019-07-25 18:01:27

原标题:开板涨跌三日 做芯片的有前途 小米是赢家

来源:36Kr

作者|吴梦启邹黄晶

科创板成了新的造富集散地,在首个科创板交易日中,首批25只股票平均涨幅达到了139.55%。在这一天里,流传最广的文章标题之一,是《科创板造富神话:1天诞生125位亿万富豪,22位出自同一公司》。

一位参与科创板打新的公募基金经理告诉36氪,按照此前预期,之前仅按50%的涨幅预测,打新基金就能贡献超过6%的年化增强收益。

如果你关注科创板,肯定会看到以下这9家半导体企业,他们的首日股价平均涨幅达到了149.7%,远高于整体平均涨幅。

科创板首日半导体公司交易情况。

科创板次日半导体公司交易情况。

从前三个交易日的数据来看,科创板已经初步“选拔”出了一批半导体明星企业。在九个首批上市的半导体企业当中,中微公司、安集科技、澜起科技、虹软科技和乐鑫科技,在首个交易日交易频繁,股价上涨较快,其中安集涨幅达到400%为最高,其次为澜起科技,达到202%。第二个交易日中,乐鑫和中微的股价仍上涨,安集和澜起出现了8%-9%的下调,但相对于前一日的涨幅而言,下调幅度不算大。

从整体上看,半导体企业整体上受到投资者关注较多。它们受到关注的原因是什么?这种交易大热的状态是否会持续?下面几个原因或许可以提供一些线索。国资以外,小米是赢家?

半导体企业的投资周期比较长。早期投资者对企业成长性的判断需要非常准确。对于股民来说,是否持有一家企业,要看它背后有哪些重量级投资者。

中微无疑是这几家公司中获得政策支持最多的企业。据其招股书,上海创投、巽鑫投资、国开创新,浦东新兴四家基金共计控股中微44.89%。这些资金分别来自上海自贸区投资基金和国家集成电路产业投资基金等方向。国字头的背景确保了这家企业在未来会得到政策和市场的重点关照。

因此,即使中微在询价期间市盈率设定为170倍,上市后,仍受到投资者的追捧。

值得一提的是,国家集成电路产业投资基金还投资了安集科技和乐鑫科技。澜起科技背后有国资的中电投控的资金。国字当头,这可能是它们股价出现大幅上升的原因。

除了国资,知名企业的背书也很重要。下游企业对上游供应链公司的投资,是九家半导体企业股权分布中的一个普遍特点。例如,高通持有上市前中微1.14%的股票。

国内企业中,小米系的表现比较突出。小米系资金投资了九家半导体企业中的方邦科技和乐鑫科技,分别持股3.3%和2.5%。投资的原因并非完全的财务投资。两家公司产品都出现在小米供应链上。

方邦科技生产的电池屏蔽膜,大规模地应用在智能手机和可穿戴设备上,小米是其主要客户之一。乐鑫科技的物联网芯片,也广泛应用在小米的物联网平台上。物联网正是小米三大主营业务之一。

九家半导体公司中的光峰科技旗下子公司峰米科技属于小米生态链公司。光峰科技主要产品是激光显示技术研究。小米的投影电视和激光电视部分应用了来自于峰米科技下的激光显示技术和产品。TCL也是峰米科技的用户。峰米科技的高管此前在TCL中工作过多年,目前还兼任TCL的相关职务。

乐鑫的股东情况相对特殊,除了国家集成电路产业投资基金和小米外,它还获得了京东方、海尔和复星系资本的投资,属于国资和企业都比较看重的企业。做芯片技术研发有前途

中微、安集、澜起、虹软和乐鑫五家比较耀眼的企业中,有四家从事芯片生产或者芯片上游技术的开发,在研发上具有较强的积累。以其中影响力最大的中微公司为例,它的等离子刻蚀设备和MOCVD设备在芯片制造和加工中具有重要作用。中微招股书称其MOCVD打破了境外垄断。蝎子尾巴独一份的能力,是吸引投资者提供了一个加分项。

安集科技的主要产品是芯片抛光液用于集成电路的制造和封装。它和中微的情况比较一致,属于半导体芯片产业的上游。澜起和乐鑫的主要产品分别是内存接口芯片以及物联网芯片和模组开发。内存正是中国力推自主化研发的技术。物联网则在5G时代有较为广泛的应用。

中微、安集、乐鑫和澜起还有一个重要特点:它们的主要客户均为全球智能手机、存储和芯片大厂。例如,中微和安集的主要客户包括长江存储、台积电和中芯国际。澜起科技的主要客户则是内存芯片DRAM市场的国际龙头企业,可能是三星、海力士和美光。乐鑫的用户相对有所不同,主要是小米、涂鸦智能、科沃斯、蚂蚁金服等。

五家企业中虹软科技的情况相对而言是个例外。它是进行视觉人工智能研究的企业,主要客户是比较知名的智能手机大户,包括华米OV、三星、LG和索尼等。

通过芯片上游技术的开发,可以影响到下游厂商的布局。芯片发展目前是中国半导体发展的重中之重,也是中国半导体行业最出名的短板,未来将会获得大力扶植。它的行业特点是投资周期长以及强者通吃。由于中国芯片制造业起步较晚,要打破“强者通吃”的格局,需要更大幅度的投资以及国家产业政策的支持,发展会保持相对稳定的增长。这也是上述几家公司另外一个吸引投资者的地方:行业前景看好。盈利很重要但并非一切

从财务数据上来看,九家半导体公司,除了华兴源创,其余企业的净利润在过去三年中均正增长。中微、乐鑫和澜起在营收大幅增长的情况下,2018年净利润增长率超过了200%,虹软的增长也超过了100%。而且它们的毛利率在不断提高,显示出业务成长性良好,盈利的空间较大。

安集的利润增长情况较弱,增速为13.1%左右。但安集属于科创板重点推荐的“符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”,因此一开始受到的追捧比较高。

研发占营收比例是考察企业可持续发展的指标之一。受到投资者重点关注的五家“明星企业”研发占比在15.74%(澜起科技)到32.42%(虹软科技)之间,高于25家科创板首批企业平均11.30%的科研占比。这也是让投资者对其增长感到放心的原因。

九家半导体企业上市首日出现了大幅上涨,次日大部分出现微调。从第三天收盘的交易情况看,虽然25只股票再度全线飘红,但9只半导体股票涨幅相对有限,以光峰科技涨16.24%为最高,其次是乐鑫科技,涨幅9.90%。

目前的交易数据还很难支持对上述九家半导体企业未来走势进行预测,毕竟科创板前五个交易日不设涨停限制,因过度炒作出现泡沫的可能性不能排除。不过从交易次日看到的情况,半导体涨跌幅均未超出20%的涨跌停限制,震荡幅度已收缩。或许,市场对九家半导体企业的定价已经逐渐接近一致,并会对未来在科创板上市的半导体企业的定价,提供一个基本的样本。

来源:北京赛车走势滚雪球

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